Ключевые тезисы
Глава банка Герман Греф на годовом собрании акционеров заявил, что при текущей «экстремально высокой» ключевой ставке российская экономика «долго существовать не может».
По его оценке, реальная ставка — то есть ставка Центробанка за вычетом текущей инфляции — находится примерно на уровне 10%. Такая ставка, по его словам, допустима лишь на коротком сроке для охлаждения экономики; по его мнению, экономику уже «переохладили».
Причины роста цен и рекомендации
Греф связывает рост цен с разовыми факторами вне рыночного контекста, в том числе с проблемами в энергетике. Решать подобные проблемы исключительно с помощью денежно‑кредитной политики он считает иррациональным: это создаёт существенную депрессивную нагрузку на экономику — инвестиции упали более чем на 14%.
По его мнению, повышение или удержание высокой ставки — циклическая мера; в текущей ситуации необходима проциклическая политика: поддержка экономики и снижение ставки.
Позиция бизнеса
Бизнес также отмечает риски переохлаждения: падение инвестиций и ограниченная доступность заемных средств для большинства компаний. По опросам, две трети компаний сообщали, что в 2025 году ставка по кредитам превышала 18%.
Оценка регулятора
В Банке России с оценкой о переохлаждении не согласны. Зампред регулятора называл такие разговоры неуместными: переохлаждение проявлялось бы в «высвобождении трудовых ресурсов», чего пока не наблюдают, а уровень безработицы остаётся на историческом минимуме. При этом в ЦБ признают, что ситуация существенно различается по секторам: одни отрасли испытывают спад спроса, другие демонстрируют двузначный рост.
На заседании 19 июня регулятор снизил ключевую ставку всего на 25 базисных пунктов — до 14,25% годовых — на фоне высокого уровня бюджетных расходов.
