Исследование Института мировой экономики в Киле (IfW) и Стокгольмского института переходной экономики (SITE) показывает: ликвидные активы Фонда национального благосостояния (ФНБ) сократились с 6,5% ВВП до 1,8% ВВП за годы войны. Одновременно дефицит федерального бюджета в первые три месяца 2026 года превысил годовой целевой показатель, а доходы от нефти и газа в первом квартале упали на 45% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Резкое сокращение резервов и ослабление экономической базы
По словам президента IfW Морица Шуларика, в первые годы конфликта экономика оказалась устойчивее, чем ожидалось, но теперь бюджетные резервы во многом исчерпаны, и «экономическая база значительно ослабла». Он отмечает, что краткосрочное повышение цен на нефть в связи с геополитическими событиями вряд ли исправит ситуацию надолго.
Риск инфляции и давление на ресурсы
Авторы исследования указывают, что для финансирования военных затрат власти все сильнее прибегают к внебюджетным источникам, наращивают кредитование и используют банковскую систему для косвенной поддержки соответствующих отраслей. В результате задолженность предприятий резко выросла, поскольку банки перенаправляют ресурсы в секторы, связанные с войной.
Соавтор исследования Мэттью Кляйн отмечает, что ключевое ограничение для экономики сегодня — не столько деньги, сколько рабочая сила, технологии и производственные мощности. По его мнению, Москва еще может мобилизовать дополнительные финансы, но в условиях дефицита рабочей силы и санкций риск заключается в том, что наращивание расходов подстегнёт инфляцию, а не существенно увеличит военный потенциал.
Усиление зависимости от Китая
Исследователи констатируют рост зависимости России от Китая: около 35% внешней торговли приходится на КНР, которая поставляет большую часть критически важных гражданских и военных товаров и компонентов. По оценке соавтора Алисии Гарсия‑Эрреро, в ряде сфер — торговли, технологий и финансов — Пекин уже получает возможность диктовать условия взаимодействия.
Окно для политического и экономического давления
Авторы исследования указывают, что растущая экономическая уязвимость открывает возможности для целенаправленных мер со стороны зарубежных государств — например, ужесточения контроля за экспортом критически важных товаров в Россию и ограничений в отношении поставок через третьи страны, а также мер, направленных на сокращение экспортных доходов.
