ВТБ пересмотрел прогноз траектории ключевой ставки на 2026–2027 годы после июньского решения Центробанка. Первый заместитель президента‑председателя правления и финансовый директор банка Дмитрий Пьянов заявил, что организация будет корректировать бизнес‑планы и стратегию и не исключил ещё одного «холодного душа» для рынка после июльского заседания регулятора.
Причины пересмотра прогноза
По словам Пьянова, совет директоров Центробанка неожиданно снизил ставку на 0,25 п.п., что повлекло за собой необходимость корректировать макропрогноз. Регулятор объяснил снижение усилением проинфляционных рисков на фоне более мягкой бюджетной политики и роста топливного кризиса.
Ранее предполагалось, что структурный дефицит бюджета будет сбалансирован уже в 2026 году, однако эти ожидания сейчас признаны слишком оптимистичными. Коммуникация Минфина также дала понять, что выход на нулевой первичный дефицит откладывается и может быть достигнут лишь к 2029 году.
Как изменится траектория ставки
ВТБ ожидает более медленного снижения ключевой ставки: из четырёх заседаний в 2026 году три, вероятно, завершатся снижением по 0,25 п.п., и будет одна пауза. При этом банк прогнозирует резкое повышение прогнозной траектории на 2027 год.
По оценке ВТБ, ключевая ставка к концу 2026 года составит примерно 13,5% вместо ранее ожидавшихся 12%. Средний прогноз на 2027 год поднят до 10–12% с предыдущих 8–10%.
Пьянов отметил, что окончательное решение о корректировке траектории будет зависеть от данных о первичном бюджетном дефиците на следующий год, которые станут известны ближе к сентябрю.
Влияние на рынки
Июньское решение Центробанка уже усилило распродажи на рынке акций и ОФЗ: в начале недели произошла волна маржин‑коллов, и акции ряда компаний теряли более 10% стоимости.