Кратко
Участники межбанковского рынка всё активнее закладывают в котировки вероятность возврата Центробанка к ужесточению монетарной политики в ответ на ускорение инфляции, вызванное топливным кризисом. Рынок процентных свопов отражает ожидания выше текущей ключевой ставки: 14,31% через полгода, 14,41% на год и 14,55% на два года при действующей ставке 14,25%.
Краткосрочная динамика рынков
Фактически межбанк уже ведёт себя так, как будто ставка была повышена: стоимость однодневных заимствований выросла выше ключевого уровня (около 14,6%), доходности длинных облигаций федерального займа поднимались до примерно 16,7%. Это свидетельствует о нарастании проинфляционных рисков и ожиданий возможного разворота цикла снижения ставки.
Прогнозы по решению Центробанка
Большинство опрошенных экономистов считают, что на ближайшем заседании ключевая ставка, скорее всего, останется неизменной. В то же время перспективы на осенние месяцы остаются неопределёнными: рынок всё чаще учитывает риск завершения цикла смягчения и вероятность повышения ставки в горизонте года—двух.
Инфляция и цены на топливо
Цены на бензин и дизель растут примерно на 2–3% каждую неделю, что не наблюдалось в течение последних двух десятилетий. Годовая топливная инфляция достигла порядка 25% — рекордного уровня с 2010 года. Общая инфляция начала ускоряться: около 6% против 5,3% в мае.
Экономисты предупреждают, что из‑за дефицита топлива инфляция может подняться до 7–8%, а в худшем сценарии — до 9%. На каждом этапе доставки товар подорожает, и это в итоге отразится на розничных ценах.
Риски для сельского хозяйства и продовольственного предложения
Проблемы с логистикой и дефицит топлива создают угрозу перебоев в поставках и ставят под удар мелкие аграрные хозяйства без запасов горюче‑смазочных материалов. Это может привести к сокращению площадей посева и поголовья, сжатию производственной базы и, как следствие, к снижению предложения продовольствия и росту цен в следующем году.
