Российские компании впервые с начала военных действий сократили вложения в основной капитал — инвестиции в здания, оборудование и инфраструктуру, которые позволяют расширять производство. Экономисты предупреждают, что это может иметь длительные последствия для развития экономики.
Как меняется инвестиционная активность бизнеса
По итогам 2025 года объем инвестиций в основной капитал в России уменьшился на 2,3%, следует из апрельских данных Росстата. Еще осенью власти ожидали роста на 1,7%, однако в новом прогнозе Минэкономразвития на 2026 год заложено дальнейшее снижение — еще на 0,5% по сравнению с уровнем предыдущего года.
Представители бизнеса допускают более глубокий провал. Глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин говорил о возможном сокращении на 1,5% и призывал правительство и Банк России принять меры, чтобы этого избежать.
При этом в предшествующие годы в стране наблюдался инвестиционный бум. В 2024 году вложения в основной капитал выросли на 8,4% год к году, в 2023‑м — на 9,8%, в 2022‑м — на 6,7%. В среднем за три года прирост превышал 8% в год.
Для сравнения: в десятилетие до начала конфликта среднегодовой прирост инвестиций едва достигал 2%. На тот период пришлись несколько кризисов, в отдельные годы динамика была отрицательной. Даже если смотреть на двадцатилетний отрезок, средний рост оказывается около 5% — заметно ниже, чем в первые военные годы.
Куда шли деньги и почему поток иссякает
Сначала значительная часть новых инвестиций была связана с адаптацией к масштабным санкциям, отмечают зарубежные исследовательские центры. Компании спешно заменяли зарубежное оборудование и программное обеспечение, перестраивали логистику: вместо привычных маршрутов через Европейский союз усилилась ориентация на Китай, к чему инфраструктура оказалась не готова. Существенный вклад внес и рост военных расходов: активно инвестировался военно‑промышленный комплекс.
Власти признавали, что значительная часть вложений носила вынужденный характер. По оценке нынешнего министра обороны Андрея Белоусова, озвученной им в конце 2023 года, около 70% средств приходилось на такие «обязательные» инвестиции, и лишь оставшиеся 30% были направлены на расширение выпуска продукции.
Эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП), основанного Белоусовым, указывали, что почти весь рост инвестиций обеспечивался лишь двумя источниками: собственными средствами компаний и государственными расходами. К 2025 году оба ресурса начали истощаться.
Прибыльность бизнеса снижается: в 2025 году сальдированный финансовый результат компаний (прибыль за вычетом убытков) упал на 3,9%. Привлечь кредиты сложно из‑за высокой ключевой ставки Банка России. Более того, по оценкам аналитиков ЦМАКП, при текущей стоимости заимствований новые проекты часто теряют смысл: обеспечить доходность выше банковского депозита способны немногие, поэтому компаниям выгоднее держать деньги на счетах, а не вкладывать в развитие.
Государство также не может увеличивать расходы прежними темпами: дефицит федерального бюджета по итогам первых трех месяцев 2026 года уже превысил плановый уровень на весь год.
Последствия инвестиционного спада для экономики
На первый взгляд снижение инвестиций на 2,3% в год может показаться умеренным. Но если посмотреть на ситуацию по отраслям, картина выглядит гораздо тревожнее.
Военно‑промышленный комплекс продолжает активно увеличивать вложения. По статистике, в категорию инвестиционных товаров здесь попадает военная техника. В группе «прочие транспортные средства и оборудование», где она учитывается, в 2025 году зафиксирован почти 60‑процентный рост инвестиций.
Одновременно во многих гражданских секторах вложения снижаются или застопорились. Инвестиции в инфраструктуру обвалились на 29%. Сокращают капитальные программы и крупнейшие государственные компании: инвестиции РЖД в 2026 году будут примерно на 20% ниже уровня 2025‑го, а инвестиционные расходы «Газпрома» сократятся более чем на 30%.
Экономисты Банка Финляндии (BOFIT) в прогнозе на 2026–2028 годы указывают, что формируется «двухконтурная» модель: предприятия, получающие выгоду от военных расходов, продолжают развиваться, тогда как остальные — не связанные с оборонным заказом и не имеющие значительной господдержки — сталкиваются с нарастающими трудностями, и их положение, вероятно, будет постепенно ухудшаться.
Аналитики подчеркивают, что без устойчивого роста инвестиций невозможен долгосрочный подъем экономики. Одна из ключевых структурных проблем России — дефицит рабочей силы, и решить ее можно лишь за счет масштабного обновления основных фондов: внедрения современного оборудования и программного обеспечения, повышающих производительность труда.
