Итоги заседания и главный вывод
На заседании совета директоров 19 июня ключевая ставка была снижена до 14,25%. В резюме обсуждения отмечено, что для возвращения инфляции к целевой отметке в среднесрочной перспективе может потребоваться более высокая траектория ставки, чем заложенная в апрельском прогнозе.
Чего ожидали ранее и что может измениться
Апрельский прогноз предполагал среднюю ставку 14–14,5% на 2026 год и 8–10% на 2027 год, то есть ожидалось постепенное снижение до однозначных величин в 2027 году. Теперь этот сценарий ставится под сомнение: руководствоцентробанка указывает, что при пересмотре траектория скорее пойдёт вверх, а не вниз. Новый прогноз будет представлен на опорном заседании 24 июля.
Факторы, повлиявшие на позицию регулятора
- Перенос возврата к нулевому первичному структурному дефициту с 2026 на 2029 год — бюджетный импульс на трёхлетнем горизонте оказался значительно выше ожиданий;
- ускорение роста цен на моторное топливо с середины мая, что может вызвать вторичные эффекты через рост издержек предприятий и инфляционные ожидания;
- ускорение кредитования в апреле–мае и накопленный рост широкой денежной массы с начала 2026 года выше верхней границы диапазона 2016–2019 годов.
